Валютные риски и методы их регулирования

Риск сделок

возникает из-за неопределенности стоимости в наци­ональной валюте инвалютной сделки в будущем. Изменения и прибыль­ность фирмы означают изменение ее кредитоспособности и поэтому для банка очень важно быть в курсе валютных сделок клиентов. В обстановке высокой нестабильности курсов валют одним из способов защиты от валютных рисков является выбор наиболее приемлемой для контраген­тов валюты контракта. Для экспортера и кредитора предпочтительно использование относительно более устойчивой валюты. Выбор валюты может оказывать существенное влияние на эффективность торговых и кредитных операций.

При выборе валюты контракта должны учитываться следующие фак­торы: прогноз тенденций изменения курса данной валюты в период между моментом заключения контракта и сроками наступления платеж­ных обязательств; характер продаваемых товаров и услуг; сложившиеся на товарном рынке традиции; форма организации торговли (разовая сделка, долгосрочный контракт, межправительственное соглашение).

Валютный конверсионный риск можно уменьшить путем применения также защитных оговорок, золотых оговорок, валютных оговорок.

Защитные оговорки

— договорные условия, включаемые по соглаше­нию сторон в межгосударственные экономические соглашения, предус­матривающие возможность изменения или пересмотра первоначальных условий договора в процессе его исполнения.

Золотая оговорка

приобрела важное значение в ходе и после первой мировой войны в связи с отменой золотого стандарта в одних странах и фактическим исчезновением его в других. Валюты этих стран стали обесцениваться как по отношению к золоту, так и по отношению к валютам других стран, в которых золотой стандарт продолжал функци­онировать. Оговорки основывались на золотом паритете валют, который представляет собой соотношение их золотого содержания. Оговорки на базе паритета действовали как в условиях свободного обмена денежных единиц на золото, так и при урезанных (золото — девизном и золото — долларовом) стандартах. Золотые оговорки широко применялись до тех пор, пока правительства капиталистических стран принимали меры по поддержанию рыночной цены золота на уровне официальной. С крахом «золотого пула» в 1868 г. образовался двойной рынок золота, сделавший официальную цену золота нереальной и положивший конец применению золотой оговорки.

Валютная оговорка

— это включение в кредитный или коммерческий контракт договорного условия, в соответствии с которым сумма платежа договорного условия ставится в зависимость от изменения курсового

соотношения между валютой цены товара (валютой кредита) и другой, более устойчивой валютой (оговорки). Установление в контракте различ­ных валют цены и платежа фактически является простейшей формой валютной оговорки. Валютой цены в данном случае выбирается более стабильная валюта. В случае же обычной валютной оговорки, сумма, подлежащая выплате, ставится в зависимость от изменения курса валю­ты оговорки по отношению к валюте цены. В обоих случаях сумма платежа изменится в той же степени, в которой изменится курс валюты оговорки. Например, цена товара по контракту — 1 млн. фр. франков. Валютой оговорки выбран доллар США. Курс доллара к франку на дату заключения контракта составляет 10.00 фр., тогда и сумма к выплате должна будет возрасти на 10% и составит 1,1 млн. франков, т.е. на 100 тыс. фр. больше. Валютная оговорка на базе рыночного курса предус­матривает определение соотношения между валютами по текущей коти­ровке на валютных рынках. Разница между курсами продавца и покупа­теля — маржа

— является для банка источником дохода, за счет которо­го он покрывает расходы по осуществлению сделки и в определенной степени служит для страхования валютного риска.

Например:

1. Нью-Йорк на Лондон (прямая котировка);

1 ф.ст. — 1,6427 долл. — курс покупателя

1 ф.ст. — 1,6437 долл. — курс продавца.

Банк в Нью-Йорке стремится продать фунты стерлингов, получив при

этом больше национальной валюты (1,6437), а покупая их, платить меньше—(1,6427).

2. Нью-Йорк на Франкфурт-на-Майне (косвенная котировка);

1 долл. — 1,7973 DM — курс продавца

1 долл. — 1,7983 DM — курс покупателя.

Банк в Нью-Йорке, продавая марки, желает заплатить за каждый доллар меньше марок (1,7973) и получить их больше при покупке (1,7983). Однако так как курсы отдельных валют часто испытывают острейшие краткосрочные колебания, то привязка валютной оговорки к какой-либо одной валюте не может удовлетворительно обеспечить интересы как экспортеров, так и импортеров. Эти недостатки были преодолены с разработкой мультивалютной оговорки,

которая предусматривает пере­счет денежного обязательства в зависимости от изменения курсового

соотношения между валютой платежа и корзиной валют, выбираемой по соглашению сторон.

Применение средневзвешенного курса валюты платежа по отноше­нию к набору других валют снижает вероятность резких изменений сумм платежа. Включение в корзину валют, имеющих разную степень стабиль­ности, способствует обеспечению интересов обоих контрагентов. Состав­ление корзины должно основываться на анализе прошлой динамики курсов соответствующих валют, их текущего состояния и перспектив на срок, совпадающий со сроком контракта. Кроме мультивалютных за­щитных оговорок существует еще ряд близких к ним по своему эконо­мическому содержанию оговорок. Так, действие, аналогичное мульти­валютной оговорке с соответствующей корзиной валют, будет иметь заключение экспортного контракта с условием платежа в нескольких валютах согласованного набора. Например, может быть оговорена сумма контракта на 60% в долларах США и на 40% в немецких марках.