Валютный рынок России после финансового кризиса.Проблемы развития.

6 октября 1998 г. торговая сессия на валютных биржах была разделена на специальную и дневную. На специальной торговой сессии банки могли проводить операции по купле-продаже валюты только по поручению клиентов - экспортеров и импортеров. Поскольку торговый баланс России после девальвации рубля складывался с активным сальдо, то на специальной торговой сессии пред­ложение валюты превышало спрос. Банк России получил возможность покупать "излишек" валюты для обслуживания внешнего долга и пополнения своих резервов. Участвовать же в операциях на валютном рынке за счет собственных средств банки могли только на дневных торговых сессиях.

После разделения торговых сессий на бир­жевом рынке на специальную и дневную Банк России принял ряд положений, способствующих увеличению предложения валюты и ограничиваю­щих покупку на специальных сессиях. 12 ноября 1998 г. покупка валюты на специальных торговых сессиях разрешалась только для оплаты импорта товаров. 31 декабря 1998 г. норматив обязательной продажи экспортной выручки увеличен с 50 до 75%. 22 марта 1999 г. введено требование предвари­тельного депонирования рублевых средств при

импорте товаров. 7 апреля 1999 г. запрещена покупка валюты на специальных торговых сессиях в целях выплат в иностранной валюте физическим лицам (резидентам и нерезидентам) по вкладам (счетам), открытым в уполномоченных банках.

Предпринятые после финансового кризиса Банком России меры по восстановлению валют­ного рынка вызвали недовольство не только коммерческих банков, чьи возможности по прове­дению спекулятивных операций на рынке были значительно ограничены, но и Международного Валютного Фонда. В двух торговых сессиях он увидел опасность образования множественных ва­лютных курсов и отступление от принципов либе­рализации валютного рынка. Насколько реальной была такая угроза, сказать сложно. Разрыв между курсами двух торговых сессий был незначительным, составляя, как правило, менее 1%. Банк России сле­дил за тем, чтобы разрыв не увеличивался. Лишь в пе­риоды нестабильности разрыв временно достигал 3%.

Действия Банка России после финансового кризиса августа 1998 г. оцениваются по-разному его участниками. Тем не менее нельзя не признать, что в этот период были решены первоочередные задачи, связанные с восстановлением валютного рынка:

ü обеспечено относительное равновесие спроса и предложения на валютном рынке и устранена угроза неконтролируемых изменений курса рубля. За девять месяцев 1999 г. курс доллара на валютном рынке повысился, по расчетам автора, на 25% при инфляции в 32,4%. Тот факт, что рост курса дол­лара отставал от роста внутренних цен, свидетель­ствовал об относительной нормализации положе­ния на валютном рынке;

ü созданы условия для поддержания уровня ва­лютных резервов и мобилизации валютных средств для обслуживания внешнего долга. Золотовалютные резервы Банка России на 1 октября 1999 г. состави­ли 11,2 млрд. долларов (12,2 млрд. дол. на 1 января 1999 г.). За восемь месяцев 1999 г. нетто-покупка валюты Центральным банком на валютном рынке (без учета операций с Минфином России) составила около 3 млрд. долларов (Благодаря взвешенной политике Банка России удалось сохранить золотовалютные резервы практически на уровне начала года, не­смотря на то, что за счет них в течение первых трех кварталов 1999 г. были профинансированы выплаты по внешнему государственному долгу в размере 4,4 млрд. дол.) охранению конкурентных преимуществ оте­чественных производств способствовала сбаланси­рованная финансовая политика Правительства и жесткая денежно-кредитная политика Банка Рос­сии. За девять месяцев 1999 г., денежная масса выросла на 34,7%, а внутренние цены - на 32.4% В реальном выражении роста денежной массы не было, а следовательно, не было монетарных стимулов инфляции.[7];